《中國金融》｜李均鋒：打造金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展新模式

新形勢下金融資產(chǎn)管理公司轉型發(fā)展面臨新機遇

當前和今后一個(gè)時(shí)期，深化金融供給側結構性改革和防范化解金融風(fēng)險是加快建設中國特色金融體系的重點(diǎn)工作。金融不良資產(chǎn)供給端孕育了重要行業(yè)發(fā)展機遇和市場(chǎng)拓展空間，金融資產(chǎn)管理公司要充分發(fā)揮自身防范化解風(fēng)險和盤(pán)活存量資產(chǎn)的功能優(yōu)勢，為金融強國建設作出應有貢獻。

一是金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)機遇。金融領(lǐng)域面臨的風(fēng)險隱患仍然較多，防范化解金融風(fēng)險既是攻堅戰，也是持久戰。隨著(zhù)金融風(fēng)險加速出清，金融不良資產(chǎn)潛在市場(chǎng)規模依然巨大，需要金融資產(chǎn)管理公司參與盤(pán)活低效占用的金融資源，化解經(jīng)濟金融體系的潛在風(fēng)險。此外，金融資產(chǎn)管理公司可以積極參與中小金融機構風(fēng)險化解，支持地方中小銀行處置不良貸款試點(diǎn)工作，助力防范化解區域性、系統性金融風(fēng)險。

二是助力企業(yè)重組紓困發(fā)展機遇。國企改革領(lǐng)域存在眾多“主輔剝離”、低效資產(chǎn)盤(pán)活、行業(yè)并購整合機會(huì )。圍繞“問(wèn)題機構、問(wèn)題企業(yè)、問(wèn)題資產(chǎn)”，金融資產(chǎn)管理公司可以運用另類(lèi)投行思維和實(shí)質(zhì)性重組技術(shù)，助力國企重組紓困，推動(dòng)其修復和提升資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置。在資本市場(chǎng)風(fēng)險化解方面，金融資產(chǎn)管理公司可以通過(guò)收購上市公司問(wèn)題資產(chǎn)、違約債券、大股東股權質(zhì)押債券等標的，提供市場(chǎng)化債轉股、階段性股權投資、并購重組、引入產(chǎn)業(yè)投資方等服務(wù)，深化細化資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)模式。在促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展的背景下，金融資產(chǎn)管理公司可以加強與地方政府、頭部房地產(chǎn)企業(yè)的合作，穩妥開(kāi)展受困企業(yè)風(fēng)險化解和存量項目盤(pán)活的實(shí)質(zhì)性重組業(yè)務(wù)，大力支持剛性和改善型住房需求，積極助力“保交樓”、穩民生。

三是支持產(chǎn)業(yè)轉型升級業(yè)務(wù)機遇。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)產(chǎn)業(yè)轉型升級、生產(chǎn)要素創(chuàng )新性配置的業(yè)務(wù)機會(huì )，金融資產(chǎn)管理公司可以引導長(cháng)期資金加大供給，孵化培育“耐心資本”賦能新舊動(dòng)能轉化，深度激發(fā)科創(chuàng )企業(yè)研發(fā)潛能，助力關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。國家開(kāi)啟新一輪戰略性新興產(chǎn)業(yè)布局，節能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新材料、新基建等行業(yè)涌現了大量的并購重組和階段性持股的業(yè)務(wù)機遇，金融資產(chǎn)管理公司可以有針對性地加強對戰略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、農業(yè)以及民生等領(lǐng)域的金融支持，靈活運用過(guò)橋融資、夾層投資等方式，為相關(guān)企業(yè)量身定制一攬子金融服務(wù)方案，滿(mǎn)足其降低杠桿、結構調整等個(gè)性化需求。

著(zhù)力構建金融資產(chǎn)管理公司特色產(chǎn)品體系

金融資產(chǎn)管理公司要拓展和豐富主責主業(yè)，加快形成系統化、特色化、多元化的產(chǎn)品體系。

在金融不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處置領(lǐng)域，繼續拓寬金融不良資產(chǎn)收購渠道，在科學(xué)定價(jià)、合理競價(jià)、確保盈利的前提下，鼓勵采用協(xié)商組包、關(guān)聯(lián)債權聯(lián)動(dòng)收購等模式，擴大業(yè)務(wù)覆蓋面，增強客戶(hù)服務(wù)能力。加大金融不良資產(chǎn)處置力度，堅持“涵養提升、擇機退出、加速處置”策略，兼顧效率和效益，動(dòng)態(tài)優(yōu)化存量資產(chǎn)結構，實(shí)現資產(chǎn)處置與回收現金的有序銜接，債權、物權、股權、現金的有機轉換。對具有升值潛力或重組空間的涵養類(lèi)資產(chǎn)，堅持“一戶(hù)一策”形成處置或重組方案，實(shí)現回收總量最大化、結構最優(yōu)化。深度參與中小金融機構風(fēng)險化解，主動(dòng)對接地方政府和屬地重點(diǎn)風(fēng)險機構，因地制宜運用定制化資產(chǎn)收購、收購反委托、結構化交易模式參與高風(fēng)險中小金融機構救助及不良資產(chǎn)處置，積極探索通過(guò)增資擴股、設立專(zhuān)項基金、托管重組等方式助力風(fēng)險化解。

在重組重整業(yè)務(wù)領(lǐng)域，構建“不良資產(chǎn)+實(shí)質(zhì)性重組”融合型業(yè)務(wù)模式，通過(guò)對存量資產(chǎn)分類(lèi)管理和分類(lèi)處置，篩選具有重組價(jià)值的資源或企業(yè)，加強與產(chǎn)業(yè)頭部機構合作，大力開(kāi)展“問(wèn)題資產(chǎn)、問(wèn)題企業(yè)、問(wèn)題機構”等問(wèn)題資源類(lèi)實(shí)質(zhì)性重組業(yè)務(wù)。積極穩妥參與國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結構調整，抓住國企改革有利時(shí)間窗口，大力拓展國企“兩非、兩資”存量資產(chǎn)盤(pán)活業(yè)務(wù)，聯(lián)合地方國資、龍頭央企共同搭建專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)業(yè)基金運作平臺，盤(pán)活國有存量資產(chǎn)、提供紓困支持。關(guān)注債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，深入挖掘優(yōu)質(zhì)上市公司并購重組和問(wèn)題上市公司破產(chǎn)重整機會(huì )，深化細化“財務(wù)顧問(wèn)+不良債權收購+重整投資”業(yè)務(wù)模式。挖掘公司存量資產(chǎn)中的房地產(chǎn)類(lèi)開(kāi)發(fā)資源，主動(dòng)聯(lián)合龍頭穩健型房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施并購重組，打造涉房地產(chǎn)不良資產(chǎn)盤(pán)活“金融+房地產(chǎn)”雙輪驅動(dòng)發(fā)展模式，推動(dòng)以增化存、以存引增、存增聯(lián)動(dòng)。

在特殊機遇投資領(lǐng)域，充分把握特殊機遇投資的逆周期和高折價(jià)性特征，積極探索第三方資產(chǎn)管理、受托處置、咨詢(xún)顧問(wèn)等“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)，綜合運用“投資+投行”方式，通過(guò)跨周期運作和價(jià)值修復，以“服務(wù)商”身份實(shí)現服務(wù)費收入，以“投資人”身份獲得資產(chǎn)價(jià)值提升收益，進(jìn)而依靠資產(chǎn)管理經(jīng)驗和能力，開(kāi)展第三方投資管理和跟投業(yè)務(wù)，以“管理人”身份獲得資產(chǎn)管理收入及投資收益，進(jìn)一步降低經(jīng)濟資本占用，逐步提高中間業(yè)務(wù)收入，形成投資收益、價(jià)差收益、中間收入的合理配置，打造輕資本運營(yíng)、風(fēng)險收益匹配的可持續盈利模式。

全面提升金融資產(chǎn)管理公司核心業(yè)務(wù)能力

金融資產(chǎn)管理公司要持續推進(jìn)核心業(yè)務(wù)能力建設，鞏固擴大市場(chǎng)競爭優(yōu)勢，打造不良資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)的市場(chǎng)品牌。

第一，提升估值定價(jià)能力。持續優(yōu)化估值模型，提高估值技術(shù)，為資產(chǎn)收購處置定價(jià)提供有力支撐。加強評估管理，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)團隊在不良資產(chǎn)估值過(guò)程中的重要作用，重視業(yè)務(wù)人員估值定價(jià)能力培養，加強市場(chǎng)實(shí)戰鍛煉，做到敏銳發(fā)現價(jià)值、科學(xué)評估價(jià)值、充分兌現價(jià)值。借助行業(yè)專(zhuān)業(yè)力量，利用交易市場(chǎng)大數據和深度學(xué)習技術(shù)，持續提升估值定價(jià)精準性。

第二，提升風(fēng)險管理能力。強化風(fēng)險源頭防控，逐步實(shí)現由“項目制”向“客戶(hù)制”轉變，完善差異化精細化業(yè)務(wù)授權和全面風(fēng)險管理組織架構，優(yōu)化資產(chǎn)收購、定價(jià)、管理、處置、后評價(jià)等各環(huán)節操作規范，全面壓實(shí)“三道防線(xiàn)”責任，實(shí)現“橫向到邊、縱向到底”的全流程、全系統風(fēng)險管理。加強內控合規管理，健全內控合規組織架構和管理體系，完善內控合規問(wèn)題整改管理機制，明確標準和流程，優(yōu)化“揭示問(wèn)題—落實(shí)整改—警示問(wèn)責—檢驗成效—完善管理”全閉環(huán)治理體系，加強業(yè)務(wù)風(fēng)險點(diǎn)管控和關(guān)鍵崗位人員監管，嚴格制度執行和監督評價(jià)。

第三，提升協(xié)同合作能力。深化“業(yè)財險”協(xié)同，業(yè)務(wù)部門(mén)強化財務(wù)和風(fēng)險思維，財務(wù)和風(fēng)險管理部門(mén)與業(yè)務(wù)部門(mén)在業(yè)務(wù)創(chuàng )新、項目運作等方面加強配合，對復雜疑難項目開(kāi)展聯(lián)合盡調、“三方會(huì )診”，達到優(yōu)化交易設計、做實(shí)經(jīng)營(yíng)成果的目標。強化經(jīng)營(yíng)協(xié)同，實(shí)施業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)矩陣管理，加強總部條線(xiàn)指導和直營(yíng)聯(lián)營(yíng)職能，推動(dòng)母子公司深度協(xié)同，實(shí)現風(fēng)險資產(chǎn)盤(pán)活處置、正常資產(chǎn)價(jià)值提升、新增業(yè)務(wù)條線(xiàn)發(fā)展的目標全覆蓋、責任全覆蓋和機制全覆蓋。優(yōu)化外部合作，對外整合各方資源，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互動(dòng)合作，借助專(zhuān)業(yè)機構優(yōu)勢，積極推動(dòng)政企、校企聯(lián)動(dòng)，營(yíng)造業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好“生態(tài)圈”。

第四，提升資金營(yíng)運能力。拓寬融資渠道，建立融資機構常態(tài)化對接機制，深化與融資機構合作關(guān)系、挖掘合作潛力。持續加強資產(chǎn)負債統籌聯(lián)動(dòng)，合理配置不同久期的產(chǎn)品，推動(dòng)融資期限與項目期限相匹配，強化多元化負債體系建設，全面優(yōu)化融資結構，加大金融債券、ABS等標準化債券發(fā)行力度，提高直接融資占比，優(yōu)化負債結構。積極爭取重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)紓困、中小金融機構風(fēng)險化解等央行專(zhuān)項再貸款，充分運用同業(yè)拆借和正回購工具提升公司銀行間市場(chǎng)融資能力，著(zhù)力降低融資成本。

第五，提升科技支撐能力。完善數字化轉型與信息系統建設頂層設計，構建企業(yè)級核心業(yè)務(wù)流程組件，打造業(yè)務(wù)流程和數據共享一體化的綜合業(yè)務(wù)管理平臺，持續推進(jìn)業(yè)務(wù)、風(fēng)險、財務(wù)以及辦公等各類(lèi)應用系統的優(yōu)化升級。加強數據治理能力建設，推動(dòng)數據標準管理升級迭代，整合內外部數據資源，完善數據有序共享與綜合應用，夯實(shí)數字基礎技術(shù)底座，探索推進(jìn)智能識別、自動(dòng)錄入等方面的科技賦能。加強信息科技風(fēng)險管控，強化信息科技安全意識，提升網(wǎng)絡(luò )安全防護和數據安全管控能力。

下一步，金融資產(chǎn)管理公司要持續深化體制機制改革，全面推動(dòng)黨建與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有機結合，提升公司治理和經(jīng)營(yíng)管理的有效性、正向激勵和剛性約束的科學(xué)性、隊伍建設和文化建設的協(xié)同性，充分激發(fā)內生動(dòng)力，為實(shí)現自身高質(zhì)量發(fā)展提供堅實(shí)保障。